事件點評:營業增長主要來源于公用事業自動化市場需求穩定增長,并積極推廣智慧城市建設中的三表合一項目,在全國十余個地市陸續開展,市占率達到第一;歸屬于上市公司股東的凈利潤增長比例低于營收增速主要是由于費用的提高,其中由于工程維護費的增加造成銷售費用同比增長69%,人員薪酬費用的增加造成管理費用同比增長37%,銀行借款利息增加造成財務費用同比增加272%。

遠程采集系統龍頭,“四表合一”工程推進帶來穩定營收。國家電網公司正在主導推進“四表合一”建設,積成電子作為覆蓋智能電網、智能燃氣、智能水務、智能熱力的綜合解決方案供應商,積極參與項目推進,目前已有多個項目上線。

我們認為,公司自主研發的遠程采集系統技術成熟,處于行業龍頭,隨著“四表合一”市場的大幅增長,該項業務在未來5年內將給公司帶來穩定的收入。

募資布局微能源網,項目進展順利。公司在5月公告稱擬發行近9億元募集資金,其中近4.3億元投向面向需求側的微能源網運營與服務項目。目前,我國棄光、棄風現象非常普遍,已嚴重制約了新能源產業發展。2016年第一季度,甘肅、新疆地區棄光率分別達39%、52%。2016年上半年,全國棄風率也已達21%。微能源網從需求端著手,能提高對清潔電力的消納能力,從去年年底開始受到國家大力扶持。公司夯實微能源網系統的研發,已具備了運營能力。2015年5月,公司分別與臨沂、東莞等地簽訂合作框架協議,以上述地區的高耗能企業、公共建筑、產業園區為試點,分階段建設面向需求側的微能源網項目。

本次募投的4.3億元資金將有助于公司能源互聯網云平臺技術、微能源網能量管理與控制系統技術的升級,我們長期看好該項業務。

盈利預測與投資建議:我們預測公司2016-2018年的EPS分別是0.4元、0.45元和0.5元,對應PE分別是41倍、37倍和33倍。公司布局長遠,多表合一配合微能源網將在未來我國智慧城市的建設推廣中獲益。我們看好公司在電力和公用事業領域的前景,維持“增持”評級。

風險提示:募投項目建設或不順利的風險,配網投資進度或不達預期的風險。   來源：騰訊財經