威勝集團(03393.HK) 于8月29日發布半年報后，吸引了眾多資本市場投資者與媒體的關注。公司上半年營收13.67億元(人民幣，下同)，同比增長19.13%;凈利潤2.03億元，較去年同期增長21%;每股收益為21.6分(2013年同期為18分)，整體業績符合市場預期。與此同時，公司將過去的儀表、終端和能效解決方案三大營業分部，優化為智能電表(Smart Meter)、智能計量業務(AMI)和智能配用電業務(ADO),進一步鞏固集團作為綜合性全方位解決方案供應商的市場領導地位。在此雙重利好因素刺激下，公司股價于9月5日收報港幣7.66元，單周漲幅高達18.39%，一周成交量達港幣1.45億元。

配電業務迅猛增長， ADO業務未來三年內占比將達30%

2014年上半年，公司三大業務均保持強勁增長，其中，公司的智能配用電系統及解決方案(ADO)業務更是錄得爆發性增長。ADO業務在2013年上半年只占營業額的2.1%，今年上半年創375%高增長，現已占公司整體收入的8.4%。公司的ADO目標客戶廣泛，除了電網和電力公司、還包括新能源發電、軌道及交通運輸、醫院及高端商業樓宇，以及石油石化、冶金機械等高耗能企業。根據渣打銀行研究報告，隨著智能電網產業的不斷發展，ADO的市場容量在2014年至2018年間將達到6000-8000億元。為了把握市場機遇，公司在今年制訂了ADO業務的五年發展規劃，并成功收購武漢百楚科技有限公司和湖南開關有限責任公司，以及成立了發展ADO業務的平臺公司—威勝電氣有限公司，有利于公司快速形成在ADO業務領域的整合優勢。管理層預計ADO業務在2014年將占公司整體收入的10%，而3年內其收入占比更會提升至30%。

政府積極實施多項能效政策，威勝AMI業務直接受惠

受益于國家對AMI改造的支持和推動，如國家發改委與住建部聯合發布《關于加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見發改價格[2013]2676號》，公司的AMI業務在上半年繼續錄得增長，收入貢獻為53%。其中，以AMI水、氣、熱業務的強勁增長最為突出，同比顯著上升約65%。其客戶范圍亦從電網公司、國有工業和商業公司推展至公共事業，如醫院、學校、機場，以及大型的高端發展商的住宅項目，形成更多元化的客戶結構，為業務的未來發展帶來支持。作為行業內龍頭，威勝集團擁有技術實力與市場占有率雙重優勢，未來的AMI業務有望保持勁勢。

同時，公司的智能電表業務亦維持增長，銷售收入同比上漲22%。年初至今，公司已奪得國家電網集中招標累計價值6.95 億元(約港幣8.67 億)的合約和南方電網集中招標累計價值1億3千990萬元(約港幣1億7千668萬)的合約，成績驕人。

多家機構上調投資評級

繼公司發布半年報后，多家權威機構就公司業績與業務優化題材發表了研究報告，并上調公司投資評級。其中，星展銀行最新一份研究報告指出，中國現時的智能配用電普及率僅10%，嚴重低于發達國家的50%水平線，未來行業發展前景客觀。該報告維持對公司的“買入”評級，并將公司股價目標上調至港幣8元。興業僑豐研究報告亦稱公司利潤增長高于預期，公司ADO業務未來迅猛發展，快速走向綜合能源系統服務商。報告維持對公司“買入”評級，并將目標價從港幣6.8元上調至港幣8.4元。渣打最新研究報告同樣看好公司ADO業務發展，并把公司股價目標價訂為港幣8.7元;而東英研究報告更將公司目標價上調至港幣9.3元。

專業人士認為,受益于國家政策與工業發展，智能電網的應用及需求持續攀升，公司在未來數年的收入增長及毛利率將會穩步上揚。公司將在維持同業優勢的同時，充分利用已有客戶資源并浸透至廣泛的客戶群，透過合作與并購，進一步強化公司在AMI和ADO市場的實力，提升公司業務收入規模與盈利能力。預計2014年下半年起，威勝集團將步入高速增長通道，逐步走向國際領先。