公司未來有望成為國家電網(wǎng)節(jié)能板塊的專屬上市平臺。在電力體制改革的大背景下,電網(wǎng)公司的傳統(tǒng)盈利模式有望打破,新的業(yè)務(wù)增長點正在培育,配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)是符合電網(wǎng)公司長期利益的業(yè)務(wù)新增長點。配電網(wǎng)節(jié)能是能源消費革命的重要組成部分,未來有望持續(xù)受益電力體制改革的支持,業(yè)務(wù)潛力巨大,發(fā)展前景明朗。此外考慮到規(guī)避同業(yè)競爭,各省級節(jié)能公司整合注入公司的可能性較大,公司將成為國網(wǎng)節(jié)能公司的電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)平臺;同時一旦國網(wǎng)節(jié)能成為公司控股股東,國網(wǎng)節(jié)能旗下的工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、交通節(jié)能等業(yè)務(wù)有望相繼注入公司,公司有望成為國家電網(wǎng)節(jié)能板塊的專屬上市平臺。
售電業(yè)務(wù)與配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯,筑起行業(yè)競爭高壁壘。公司是地處重慶地區(qū)的售電公司之一,收購配電網(wǎng)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)幫助公司形成雙業(yè)務(wù)格局,且推動公司從區(qū)域售電公司向綜合能源服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變,協(xié)同效應(yīng)明顯;同時配電網(wǎng)節(jié)能行業(yè)市場化程度較低,業(yè)務(wù)資質(zhì)要求高,競爭壓力較小,目前暫無電力系統(tǒng)外的專業(yè)公司系統(tǒng)性地從事配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測及投資評級:不考慮大股東資產(chǎn)注入以及新簽項目情況,我們預(yù)計公司2015-2018年的歸屬母公司凈利潤分別為1.86億(有非經(jīng)常收益)、1.11億、1.34億、1.58億;對應(yīng)EPS分別為1.17元/股、0.69元/股、0.84元/股、0.99元/股,對應(yīng)PE分別為22倍、37倍、30倍、26倍。公司當(dāng)前估值較配電網(wǎng)行業(yè)平均估值40倍略低,考慮到公司業(yè)務(wù)已從傳統(tǒng)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型至輕資產(chǎn)的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù),市場空間廣闊,盈利模式改善,同時存在大股東潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期,我們給予行業(yè)平均20%的估值溢價,對應(yīng)12個月33元目標(biāo)價,較當(dāng)前股價有29%的漲幅空間,首次覆蓋,給予“買入”評級。 來源：騰訊財經(jīng)
