1.招標情況：擴大配網中標范圍，推動電表企業發展
1.1 國內景氣度已經驗證，海外市場或將帶來增量
海外市場或將迎來景氣高升，看好電表公司今年業績。智能電網建設將是未來電力市場的主要發展趨勢，電表作為電力系統轉型的主要抓手，其數字化程度對電力系統信息化程度起到關鍵作用，如經過數字化轉型的智能電表將具備更高精度的測量能力、更強大的遠程監控和控制功能、防篡改和防盜功能以及更豐富計費方式。預計隨著電力市場化改革的推進，中標企業將迎來更多發展機遇。國內的景氣周期已經可以通過數據驗證，且據電服通微信公眾號，國家電網 2024 年將增加一個電表招標批次至 3 次，預計2024 年電表金額將顯著增長，電表招標回暖，同時受益于海外光伏儲能爆發帶動智能電表落地，預計海外市場也將迎來景氣大年。
電網公司實施集中招標采購，集中度或將進一步分散。為降低投標人履約風險，大部分電網公司招標實行中標總量限額控制，中標情況相對分散。根據國網電子商務平臺的數據顯示，參與智能電表及用電信息集中采集招標的企業數量較多，近年來整體維持在70 家以上；自 2013 年以來 CR3 維持在 11%-16%的水平，整體集中度較低，且 CR10已經連續三個批次中標占比下降。預計隨著技術的突破與創新，新一代智能電表對產品數量需求增加、對產品質量要求更高，行業競爭加劇，且將向技術、品牌、產品附加值等競爭態勢發展，未來行業市場集中度或將進一步分散。
1.2 本次招標總體情況
2023 年 12 月 7 日，國家電網公司發布 2023 年國網電能表（含用電信息采集）第二批招標項目招標結果公示。
招標金額方面：總招標金額漲幅較大，多品類招標金額均有所增長。本次招標總金額為 142.68 億元，同比增長 40.26%，環比增長 58.21%。相較于國網電能表 2023 年第一批次招標和 2022 年第二批次招標，在 6 個品類的招標金額中，除 D 級三相智能電能表和專變采集終端之外，環比均有所增加，其中 A 級單相智能電能表增幅較大，環比增加 101.16%，同比增長 79.28%。
招標設備需求量方面：各類產品需求量均有所增長。本次招標所有類型設備總需求數量為 4845.28 萬只，且 6 個品類的產品需求量均呈現上行趨勢，相較于 2022 年第二批招標，本次招標的 A、B、C 級三相智能電能表分標需求量大幅增長，專變采集終端分標略有增長，但 D 級三相智能電能表和集中器采集器分標需求量大幅下降；相較于2023 年第一批次招標，所有物資的需求量均有所增長，其中 A 級單相智能電能表分標的需求量環比增長超過 110%；2023 年全年電能表需求數量也有小幅增長，同比增長約 13.86%。此外，智能物聯電能表需求量在本批次持續明顯增加，單批次需求量超過2022 年全年，智能物聯電能表或將成為未來重點發展趨勢。
各類產品價格方面：電能表產品和采集設備價格較上一批次全線大幅下降。根據各品類單價統計數據，電能表整體招標的單價為 265.89 元/個，其中 A 級單相智能電能表單價為 202.21 元/個、B 級三相智能電能表單價為 510.92 元/個、C 級三相智能電能表單價為 514.21 元/個、D 級三相智能電能表單價為 1027.76 元/個；集中器、采集器單價為 1789.75 元/個，專變采集終端單價為 2208.64 元/個，各品類單價均相比上一批次有所下降，其中 D 級三相智能電能表環比下降 19.79%，降幅最大，集中器和采集器環比價格相差不大。
投標廠家數量方面：電能表物資和采集設備參加投標企業數量較上批次均有所增加。本次招標中通信模塊共 104 家企業參與投標；電能表 82 家企業參與投標，其中 A 級單相智能電能表 82 家、B 級三相智能電能表 60 家、C 級三相多功能電能表 28 家、D 級三相多功能電能表 14 家；集中器和采集器 66 家、專變采集終端（含能源控制器）35家；最終共 83 家企業實現招標。投標總數相較于 2023 年第一次招標數量減少一家，各分標投標企業數量均有所增加，尤其是 C 級三相智能電能表和專變采集終端增加較多，是近幾年投標企業數量增加最多的一次，擴大中標范圍將推動電表企業發展。
1.3 分品類招標情況
1.3.1 智能電表類
招標金額方面，本次智能電表類招標金額 121.03 億元，環比增長 76.69%，同比增長53.16%，增長幅度較大。電能表為本次招標重要品類，其招標金額占比總金額84.83%，其中 A 級單相智能電能表在總電能表招標金額中占比較大，D 級三項智能電表占比 0.02%，招標需求較小；年度累計招標金額達到 189.53 億元，同比小幅下降。
招標數量方面，本次電能表整體總招標數量為 4736.31 萬個，約占本次招標總數量的97.75%，同比和環比升幅顯著，同比增長 76.02%，環比增長高達 98.01%，其中單相與三相智能表招標數量基本持平。
價格端，智能電能表本次招標整體設備單價為 255.54 元/個，同比環比均有一定幅度下降，本年度智能電表整體招標單價位 265.89 元/個， 2020 年以來基本保持穩定，相較于采集終端類產品的價格更平穩且較低。
1.3.2 采集終端
招標金額方面，本次采集終端整體總招標金額約 21.65 億元，約占本次招標總金額15.17%，同比與環比均略微下降，其中同比下降 4.63%，環比降幅為 0.19%。本次集中器和采集器招標金額占采集終端總招標金額的 48%，專變采集終端招標金額占采集終端總招標金額的 52%。
招標數量方面，本次采集終端整體總招標數量為 108.97 萬個，約占本次招標總數量的2.25%，同比上升 5.18%，環比下降 11.09%。本次集中器和采集器招標數量占采集終端總招標數量的 52.99%，專變采集終端招標數量占采集終端總招標數量的 47.01%。
價格端，本批專變采集終端招標單價為略有下降，整體來看近四年價格波動較大，但仍呈現上升趨勢；集中器和采集器的招標單價在經歷 2022 年的震蕩后回歸穩定趨勢，專變采集終端價格波動幅度更大，本批次單價略呈現下行。
（1）集中器及采集器：
總中標金額 10.33 億元，環比增長小幅增長，但同比下降幅度較大，約 20.22%；標包數量 66 個；年度累計招標金額達到 19.83 億元，同比大幅下降，降幅約 66.16%，本品類招標金額自 2022 年第一批次開始下降，直至本批次小幅回暖。集中器及采集器近兩年單價變化較大，最低時達到 1720.87 元/個，高點可達到 1794.48 元/個。
（2）專變采集終端（含能源控制器）：
總中標金額與集中器、采集器相差不大，本次中標金額約 11.32 億元，與 2023 年第一批次基本持平，同比上升 16.08%；年度累計招標金額達到 23.51 億元，近 4 個批次招標金額略有波動，本次稍有回落趨勢。專變采集終端（含能源控制器）近 3 個批次單價趨于穩定，均 2220 元/個上下波動。
2. 中標情況：排名前三甲變化較大，中標集中度持續下降
2.1 本次中標總體情況
2023 年第二批次采購總金額 142.68 億元，環比增長 58.21%，同比增長 40.26%；合計共 393 個標包，環比增加 58 個，同比增加 109 個；共 83 家企業實現中標，中標集中度較低，CR10 僅占據 28.64%；三星醫療以中標 4.68 億元位列各企業第一名，其次分別為南瑞中天（國電南瑞）和威勝，相較于 2023 年第一次招標前三名名單全部變化，且國電南瑞是自統招以來首次進入前三甲；本次新增中標公司共 5 個，分別為武漢阿第克、江蘇華源、天津瑞芯、中電華瑞、佳源科技。中標企業中共 27 家上市公司，其中前三名分別為國電南瑞 7.99 億元（5.06%）、許繼電氣 7.35 億元（5.15%）、三星醫療4.68 億元（3.28%）。
2.2 分品類招標情況
2.2.1 智能電能表
根據智能電表類物資中標情況看，共 71 家企業實現中標，相較于 2023 年第一次招標增加 3 家企業，國電南瑞以 3.34 億元的中標金額排名第一，占電能表總金額比例2.76%。CR10 市場份額環比下降 4.61 pct，本批次電能表整體集中度繼續明顯下降，但整體排名變化的程度處于仍處于較低水平。除 2023 年第一批次中標前十名的企業外，科陸電子、寧夏隆基、武漢盛帆和林洋能源在本次也進入了前 10 名。
（1）A 級單相智能電能表：
中標金額端，本品類總中標金額 79.28 億元，環比增長超一倍（101.16%），共 70 家企業中標，相較于 2023 年第一批中標企業變化不大，但人均中標金額達到 1.13 億元，環比增加 95.41%，其中南瑞中天（屬于國電南瑞）1.88 億元（2.37%）、三星醫療1.83 億元（2.33%）、威勝 1.74 億元（2.19%）。此外，科陸電子在本次中標中表現較好，環比提升 46 名，同比提升 54 名，中標金額環比增長 479.82%，同比增長746.19%，在本品類中標排名第 5。
價格端，國電南瑞為上市公司中中標本品類單價最高的企業，達到 223.24 元/個，從整體趨勢看，隨著中標金額的下降，供應商的議價能力也隨之下降，積成電子的中標單價為其中最低，僅 194.87 元/個。
（2）B 級三相智能電能表：
中標金額端，本品類總中標金額 38.88 億元，環比增長 45.67%，同比增長 33.51%；共 52 家企業中標，環比增加 4 家，同比增加 12 家，相較于 A 級單相智能電表，本品類中標集中度稍高，CR10 的金額總占比超過 70%，其中許繼電氣 2.22 億元（5.72%）、國電南瑞 2.16 億元（5.56%）、三星醫療 1.31 億元（3.37%）、威勝 1.28 億元（3.30%）。此外，煜邦電力為本次新增中標的上市企業，中標金額約 0.36 億元，科陸電子和迦南智能的中標排名上升均超過 10 位。
價格端，B 級三相智能電表的單價均在 500 元/個以上，遠超 A 級單相智能電表，其中科陸電子中標單價最低，約 503.86 元/個，威勝為上市企業中中標單價最高，約522.13 元/個，價格方面整體差距不大。
（3）C 級三相智能電能表：
中標金額端，本品類總中標金額 2.75 億元，環比增加 21.77%，共 20 家企業實現中標，環比增加 5 家，其中三星醫療以 1744 萬元（6.34%）重回首位，許繼電氣在本品類中中標金額基本與三星醫療持平，威勝 1715 萬元（6.23%）排名第三。科陸電子、鼎信通訊和友訊達均為首次中標本品類的上市公司。
價格端，中標的上市公司對于 C 級三相智能電能表的單價差距較大，最高價格可達到近 600 元，如三星醫療具有絕對價格優勢，其中標單價高達 591.35 元/個，但東方電子的中標單價僅 482.00 元/個，整體波動幅度較大。
（4）D 級三相智能電能表：
中標金額端，本品類總中標金額 1259 萬元，環比小幅下降，僅 2 家企業中標，分別為武漢盛帆 687 萬元（54.57%）和科陸電子 572 萬元（45.43%），相較于 2023 年第一批均為新增企業，且僅科陸電子一家上市公司中標。
價格端，產業鏈降本趨勢疊加技術進步推動電表價格經濟性提升，根據國家電網中標數據統計，自 2022 年新增批次開始，D 級三相智能電能表中標的單價已經由 1670.39 元/個下降至本批次的 1027.76 元/個，下降幅度達到 38.74%。
2.2.2 采集終端
用電信息采集分項合計共 48 家企業中標，環比增加 8 個，同比增加 21 個，中標集中度有所下降，人均中標 4510.24 萬元，其中三星醫療以中標 1.35 億元位列各企業第一名，其金額占比約 6.25%，本次 CR10 合計市場份額環比增加 2.63 pct，集中度略有回升；中標企業中共 23 家上市企業，其中國電南瑞以 2.13 億元位居首位，金額占比約9.83%，且本次中標金額增長幅度較大，環比增長高達 84.69%，同比增長 11.39%。
（1）集中器及采集器：
中標金額端，本品類本次招標總金額約 10.33 億元，共 48 家中標企業，環比增加 8 家，同比增加 11 家；新增 10 家中標企業，但成都長城和南京能瑞此次并未中標，中標企業中三星醫療以中標 4273.05 萬元占總金額 4.13%，位列各企業第一名；本次 CR10 合計市場份額環比下降 6.03 pct，且金額占比 4%以上的企業僅 1 家，環比減少 5 家，集中度持續明顯下降。根據所統計的上市公司數據，本次共 23 家上市公司中標此類產品，其中國電南瑞中標金額約 8599 萬元，金額占比 8.32%，排名第一，許繼電氣 4994 萬元（4.83%）、三星醫療 4273 萬元（4.13%）、鼎信通訊 3751 萬元（3.63%）。
價格端，上市企業中標此品類的平均單價為 1786.42 元/個，其中積成電子和炬華科技中標單價較低，分別為 1538.48 元/個和 1629.17 元/個，其他企業中標價格均在 1700元/個以上，三星醫療的中標單價甚至高達 1942.30 元/個。
（2）專變采集終端（含能源控制器）：
中標金額端，本品類本次招標總金額約 11.32 億元，共 23 家企業實現中標，其中福建網能和青島高科是本次新增中標企業，三星醫療仍以 9263.19 萬元位居首位；CR10 合計市場份額上漲 11.35 pct，是少數集中度提高的品類，且中標企業排名變化程度也較高。本次共 18 家上市公司中標此類產品，其中國電南瑞仍處于上市公司中的首位，中標金額約 1.27 億元，金額占比 11.20%，許繼電氣 9792 萬元（8.65%）、三星醫療9263 萬元（8.19%）、威勝控股 9214 萬元（8.14%），CR5 金額占比較為平均。
價格端，專變采集終端（含能源控制器）單價波動較大，上市企業中標單價最高為3438.09（友訊達），最低單價為 1500.17（林洋能源），最高價約為最低價的 2.3 倍，差距明顯。
2.2.3 新產品中標情
自 2020 年國家電網發布了采用 IR46 標準和模組化設計的新一代物聯網電表通用技術規范，并于當年開啟物聯網電表的小規模試點統招，2020 年開始呈現快速增長趨勢。本次招標中物聯網電表共兩個品類，分別為 A 級三相和 B 級三相物聯表，總金額 5.77億元，共 31 個標包，9 家企業同時中標兩類物聯表，分別為國電南瑞、許繼電氣、林洋能源、三星醫療、寧夏隆基、科陸電子、威勝、武漢盛帆和東方電子；IP68 共 19 個標包，總金額為 3.2 億元，由三星醫療等 19 家企業中標；能源控制器（專變）共 12 個包，總金額為 5.1 億元，由鼎信通訊等 12 家企業中標，三個品類大部分的中標企業均為資金實力較為強勁的上市公司。
3. 公司：電表業務穩中有升，多家企業開啟第二成長曲線
根據整體中標結果統計，在 83 個中標公司中共 27 家上市企業，其中煜邦電力、炬華科技、科陸電子三家企業在本次招標中的中標份額變化較大。煜邦電力在電能表分類的中標金額整體名次提升 20 名，用電信息采集分類中標金額整體名次提升 5 名，整體中標金額提升 24 名；科陸電子提升 40 名，整體名次回升至前 10 名，成長速度飛快；炬華科技本次表現略不及上批次招標，但在之前中標中表現良好，且具備海外市場拓展能力，或將具備較大發展潛力。
3.1 煜邦電力
股權和業務深度融合兩網，多重優勢打造護城河。公司脫胎于國網下屬研究機構，已經通過軟硬件相結合的方式為電網提供數字信息服務二十余年，股權和業務方面均與兩網有較深融合。應用層面已經實現硬件、平臺和服務三大業務完全打通形成完整閉環，具備全國唯一的全電壓等級通道數據庫，也是唯一一家做軟硬件一體化巡檢的公司，成為公司的核心競爭力。
智能設備支撐業績，智慧服務創造空間。智能電表為主要收入來源，2023 年第一批次中標情況不及預期，但在本批次全部中標公司中公司整體中標金額排名環比提升 24 名，增速較大，疊加募投項目全面投產，有望實現物聯表規模量產，有望盡早參與后續電網的大規模統招，帶來短期業績增量；電能表到期輪換、限期使用的特性帶來穩定增量，疊加電力物聯網建設推進帶來的可觀的市場空間，推動公司的長期業績上行。智能巡檢方面，公司近幾年此業務始終保持高增速，與國網通航簽訂戰略合作協議，同時帶動無人機和機巢產品的銷售，形成多條成長曲線。
3.2 炬華科技
智能電表業務穩健增長，充電樁開啟第二成長曲線。公司深耕智能電表業務，技術和客戶資源優勢明顯，國內電表行業進入更換周期帶來穩定需求，產品升級推動智能電表單價持續走高，疊加公司具備物聯網電表等符合行業發展的產品的中標能力，預計公司智能電表業務有望穩定增長；較早布局海外充電樁渠道，已在歐美進行市場開拓，以ODM形式與海外車企合作，進入加速建設周期，有望受益于設備出海帶來業績增量。
電網招標中保持領先地位，海外平臺奠定市場基礎。本批次招標中公司的中標份額排名相較于 2023 年第一次招標略有下降，但仍是兩網電表招標的主要供應商之一，且2020 年后公司在國網的中標排名始終穩定保持在前 10 名內（上市企業中），國內電能表業務穩定發展；在電力設備出海的大趨勢下，公司充分利用海外子公司平臺，為公司拓展海外智慧計量與采集系統（AMI）產品奠定基礎，隨著海外銷售網絡的逐步完善，公司有望將更多產品推廣向海外市場，實現出海受益。
3.3 科陸電子
電表業務穩中向好，中標排名環比小幅增長。公司的電能表產品可以覆蓋國家電網和南方電網的大部分需求，2023 年在南方電網計量產品框架招標活動中中標金額達到2.87 億元，在國網電能表招標中中標金額達到 5.16 億元，相較于 2022 年全年總中標金額略有下降，但仍處于穩定發展狀態，且在第二批次的上市公司中標排名中環比上升3 位，有望進入上行趨勢。
海內外大儲需求共振，美的賦能或將蓄勢待發。國內政策要求新能源強制配儲帶來發電測需求，美國 IRA 法案加強 ITC 政策補貼力度，提高儲能經濟性，行業需求可觀。公司是除陽光電源、寧德時代等龍頭企業，少數能夠實現 PCS+BMS+EMS+PACK 全自研的集成商之一，其應用場景覆蓋發電側、電網側、用戶側及新能源配套四大板塊，主要發展海外業務，如近日全資子公司與美國客戶簽訂集裝箱式電池儲能系統和中壓變流器的采購大單，疊加產能擴產，預計儲能業務有望重拾增長勢頭。此外，美的集團在2023 年 6 月完成對公司的股權收購，有助于補齊公司營運資本短板，可以實現資金、供應鏈、銷售渠道等多方面協同。
投資建議：
國內企業具備較強優勢，海外市占率有望提升。國內政策加速推動電網大基地建設，助力提升國內企業技術研發和裝備制造，疊加歐美傳統電力設備制造業受到高成本和人工短缺的沖擊，國內企業在海外占有率提升具備一定優勢，建議關注具備一定出海能力的標的公司，如海興電力、三星醫療等；同時建議關注產能布局較好的且具備物聯表中標能力的標的公司，如本次中標標的中的炬華科技（放量力度較大）、迦南智能等。
風險提示
電網投資完成不及預期；招標金額不及預期；行業競爭加劇；電表出口面臨境外業務經營風險；政策依賴性較強。
END
