正改頭換面的文山電力（600995）火速大手筆投資。

9月19日，文山電力公告顯示，子公司南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司(以下簡(jiǎn)稱“調(diào)峰調(diào)頻公司”)與五華縣人民政府簽訂抽水儲(chǔ)能電站開(kāi)發(fā)協(xié)議，總投資約80億元。一同披露的還有另一個(gè)項(xiàng)目：由調(diào)峰調(diào)頻公司投資建設(shè)的梅州抽水蓄能電站二期項(xiàng)目主體工程開(kāi)工，該項(xiàng)目總投資也達(dá)到46.59億元。

目前，文山電力高達(dá)157億元的資產(chǎn)置入完成在即，此次簽訂協(xié)議的調(diào)峰調(diào)頻公司即為注入的核心資產(chǎn)。文山電力從地方性發(fā)電企業(yè)搖身一變成為南方電網(wǎng)旗下核心儲(chǔ)能資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)紛紛予以看多，相對(duì)于目前415億元市值，有機(jī)構(gòu)喊出696-742億元市值預(yù)測(cè)。

火速公布兩大投資項(xiàng)目

根據(jù)文山電力公告顯示，全資子公司調(diào)峰調(diào)頻公司與廣東省五華縣政府簽訂《合作推進(jìn)梅州五華龍洞抽水蓄能電站項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)框架協(xié)議》，五華縣政府同意將梅州五華龍洞抽水蓄能電站項(xiàng)目依法交由子公司開(kāi)發(fā)。電站擬總裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦，總投資約80億元，由子公司負(fù)責(zé)全部投資。同日公司還公告，梅州抽水蓄能電站二期項(xiàng)目主體工程開(kāi)工，該項(xiàng)目同樣由調(diào)峰調(diào)頻公司投資建設(shè)。

據(jù)了解，梅州抽水蓄能電站總規(guī)劃裝機(jī)240萬(wàn)千瓦，分兩期建設(shè)：一期工程裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦，于2022年上半年全部建成投產(chǎn)；二期項(xiàng)目在一期工程基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)建，規(guī)劃裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦，總投資46.59億元，計(jì)劃2025年全面建成投產(chǎn)。

令市場(chǎng)關(guān)注的是，文山電力即將完成一項(xiàng)“蛇吞象”式重大資產(chǎn)置換。早在去年10月，文山電力公布這一計(jì)劃，擬將主要從事購(gòu)售電、電力設(shè)計(jì)及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)置出上市公司，估值為21億元。

而置入的資產(chǎn)正是此次簽訂協(xié)議的調(diào)峰調(diào)頻公司，該項(xiàng)資產(chǎn)置入對(duì)價(jià)高達(dá)157億元。置出與置入資產(chǎn)對(duì)價(jià)的差額，由文山電力發(fā)行股份支付。完成資產(chǎn)置換后，南方電網(wǎng)將是公司的控股股東，但實(shí)控人不變，仍是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

據(jù)悉，調(diào)峰調(diào)頻公司為南方電網(wǎng)旗下從事儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為抽水蓄能、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。根據(jù)報(bào)告，2022年1-3月，調(diào)峰調(diào)頻營(yíng)業(yè)收入為12.96億元，營(yíng)業(yè)成本5.07億元，凈利潤(rùn)4.04億元。

憑借本次資產(chǎn)置換，文山電力站上風(fēng)口，“改頭換面”變身當(dāng)下炙手可熱的儲(chǔ)能賽道概念股。去年10月消息公布后，文山電力股價(jià)在復(fù)牌后連續(xù)上漲，錄得十連板，其間累計(jì)最大漲幅159%。

今年8月29日，文山電力發(fā)布公告稱，重大資產(chǎn)置換已于8月26日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。截至目前，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻旗下有7座抽水蓄能電站全部投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，裝機(jī)容量合計(jì)為1028萬(wàn)千瓦。1座已取得核準(zhǔn)，主體工程已開(kāi)工，裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)于2025年建成投產(chǎn)；遠(yuǎn)期還有總裝機(jī)容量1260萬(wàn)千瓦11座抽水蓄能電站將于“十四五”到“十六五”陸續(xù)建成投產(chǎn)。

值得一提的是，文山電力還在9月5日公告宣布，擬變更名稱為“南方電網(wǎng)儲(chǔ)能股份有限公司”，簡(jiǎn)稱為“南網(wǎng)儲(chǔ)能”。隨后，公司股價(jià)也在第二日一字板漲停。

站上儲(chǔ)能風(fēng)口 機(jī)構(gòu)紛紛看多

今年以來(lái)，新能源行業(yè)出現(xiàn)跨越式發(fā)展，風(fēng)電、光伏等新裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，由于新能源發(fā)電不穩(wěn)定的特征，調(diào)峰調(diào)頻、儲(chǔ)能等高質(zhì)量輔助服務(wù)將成為電力系統(tǒng)的關(guān)鍵支撐，儲(chǔ)能賽道也成為資本追捧的“香餑餑”。

據(jù)國(guó)家能源局公布的《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，明確到 2025年我國(guó)抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到6200萬(wàn)千瓦以上，到2030年將達(dá)到1.2億千瓦。在新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的過(guò)程中，抽水蓄能發(fā)展前景廣闊。

此外，南方區(qū)域電力市場(chǎng)于7月23日正式啟動(dòng)試運(yùn)行，云南、貴州、廣東合計(jì)超過(guò)157家電廠和用戶通過(guò)南方區(qū)域電力市場(chǎng)交易平臺(tái)，達(dá)成南方區(qū)域首次跨省現(xiàn)貨交易，市場(chǎng)化的電價(jià)機(jī)制是改善抽水蓄能商業(yè)模式的核心基礎(chǔ)。

隨著資產(chǎn)重組完成，文山電力將成為南方電網(wǎng)旗下唯一的抽水儲(chǔ)能平臺(tái)。多重政策利好加持，也讓機(jī)構(gòu)對(duì)該公司未來(lái)業(yè)績(jī)予以樂(lè)觀預(yù)測(cè)。其中國(guó)信證券8月30日一份研報(bào)給出目標(biāo)市值為696-742億元的預(yù)測(cè)。而截至9月19日收盤，文山電力市值為415億元。

川財(cái)證券也預(yù)計(jì)，2022-2024年文山電力實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19、1.35、1.60億元，對(duì)應(yīng)PE約為65.38、57.64和48.62倍。“重組后，文山電力將成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的儲(chǔ)能行業(yè)頭部上市公司之一，有望充分受益儲(chǔ)能行業(yè)的快速發(fā)展，”該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)。

事實(shí)上，翻看過(guò)去文山電力財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015至2021年，公司總營(yíng)收從19.54億元增至21.64億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.7%。公司屬于區(qū)域性發(fā)電企業(yè)，增長(zhǎng)有明顯的天花板。文山電力歸母凈利潤(rùn)亦不盡如人意，2021年僅為0.16億元，創(chuàng)近幾年新低。

近兩年，受新冠肺炎疫情、能耗雙控等多重因素影響，文山電力的盈利能力下滑明顯。2021年公司毛利率僅11.49%。

對(duì)比來(lái)看，此次大手筆投資的調(diào)峰調(diào)頻公司2021年其營(yíng)收為47.8億元，同比增速為2.8%，同期歸母凈利潤(rùn)為9.8億元，同比增速8.4%，規(guī)模相比文山電力大了不少。其中，抽水蓄能的業(yè)務(wù)營(yíng)收為33.11億元，占比近70%，毛利率高達(dá)54.41%。