三峽水利 （600116，SH）8月2日公布的2019年中報顯示，由于上半年自發電量同比減少39.75%，需要采購成本更高的外購電量，導致報告期內增收不增利，歸屬凈利潤同比下降20.9%，扣非歸屬凈利潤更是同比下降44.06%。這是三峽水利繼2018年之后再次出現凈利潤下降的情況。

自發電量不足，導致外購電成本增加

自發電量不足，導致外購電成本增加，直接降低了三峽水利的盈利水平。2019年上半年，三峽水利實現營業收入5.31億元，同比增4.85%;歸屬凈利潤1.1億元，同比下降20.9%;扣非凈利潤6187萬元，同比下降44.06%。值得注意部分募投電站項目還出現了虧損，報告期內，兩會沱水電站、鎮泉引水電站、金盆水電站的凈收益分別虧損633.79萬元、272.16萬元、407.77萬元。

三峽水利董秘辦人士表示，公司是發供電一體的地方性電網，受天氣因素影響比較大，一般來說第二季度是豐水期，但今年來水情況不太好，降雨量比較差，不過這并不是每年固定的。

收購控股股東配售電資產

在自發電量受到天氣影響的情況下，三峽水利現有電力業務要突破盈利天花板并不容易，因此外延收購其他區域電力資產成為其戰略方向。2019年3月份， 長江電力(18.340, 0.09, 0.49%) 通過增加一致行動人成為三峽水利控股股東，并計劃向上市公司注入資產。

隨后，三峽水利宣布啟動重大資產重組，擬收購重慶長電聯合能源有限責任公司（以下簡稱聯合能源）88.55%股權、重慶兩江長興電力有限公司（以下簡稱長興電力）100%股權，目前審計和盡職調查正在進行中，最終交易價格尚未確定。按照三峽水利對投資者的回復，此次重組爭取于2019年年末完成。

通過此次收購，三峽水利將改變以重慶萬州區為主的發供電格局，還將增加涪陵聚龍電力、黔江烏江電力以及兩江新區增量配網等地方電網資產。

此次擬收購的資產除重慶多個區縣外，還包括湖北、貴州等地的電網，而目前三峽水利主要外購電就來自于湖北和重慶的國網，收購水電資源更豐富的區域電站，將對三峽水利自發電量的增長起到補充作用。