電力改革千呼萬喚始出來。市場化是電力改革的核心,我們思考的最終落腳點必將是“這是否符合市場規律”。

《意見》是綱領性文件,核心理念是市場化,指導方向是“三放開、一獨立、三加強”。“三放開”:放開新增配售電市場,放開輸配以外的經營性電價,放開公益性調節性以外的發電計劃;“一獨立”交易機構相對獨立;“三加強”:加強政府監管,加強電力統籌規劃,加強和提升電力安全高效運行和可靠性供應水平。可以預見,在《意見》之后,一系列的配套文件將陸續出臺,各地方的試點也將陸續展開。電力改革大幕開啟,萬億電力市場格局再造。

《意見》對新能源的支持是重大亮點。文件多次提到新能源,結合近期能源局公布的大超市場預期的2015年光伏建設計劃,我們有理由相信,隨后制定的細則和可能出臺的電力法、配額制等措施將更加強有力的推動新能源板塊超常規發展。文件對于分布式和“先進儲能技術”的態度是非常積極的。分布式能源,太陽能(光伏和光熱)、風能、生物質能和燃氣等,只要采用“自發自用、余量上網、電網調節”的模式就是要積極發展的。

售電市場盛宴開啟之時,我們相信,區域能源公司不會缺席。區域電力公司具有投融資實力,業務關聯性強,是擔負這一使命的最佳主體。未來區域公用事業與能源公司將呈現“發電-售電-供熱-供氣-供水”的新格局。而且區域公用事業與能源公司的資產證券化進程符合多方利益訴求。

具有競爭力的發電公司享受價值重估。發電公司的競爭力體現在成本競爭和負荷中心競爭。成本競爭是樸素的邏輯,低成本的優質水電、低成本的大容量火電將具有競爭力。負荷中心是排他性的競爭力,靠近負荷中心的電源點競爭優勢明顯。直供電擴圍是發電側的重要變化。在電力供需環境寬松的背景下,火電上網電價呈現下行趨勢。

投資建議:電力改革將每年萬億體量的電力市場推向臺前,新業態下的價值重估是最強勁的風口。推薦三條投資主線。(1)分布式能源與增量售電市場相結合,推薦陽光電源、東方能源。(2)區域公用事業與能源綜合服務商崛起,推薦通寶能源、廣安愛眾、郴電國際、桂東電力、皖能電力。(3)具有競爭力的發電公司享受價值重估,推薦長江電力、川投能源、桂冠電力、內蒙華電。