國家電網2012年第一批電能表招標采購項目中標名單發布，林洋電子、*ST華控子公司華立儀表、三星電氣、長城開發等多家上市公司如愿拿下標包。

　　本報昨日在《多家公司入選電能表招標采購》一文中報道，有十余家上市公司直接或間接參與國家電網2012年第一批電能表招標，位于候選人之列。今天，以21個包并列第二的“候選人”林洋電子和華立儀表雙雙成為本次招標的大贏家。

　　林洋電子今日披露，公司成為國家電網第一批電能表招標采購項目部分分標中標人，共中標21個包，合計數量為98.66萬只。其中，2級單相智能電能表中標數量84.72萬只；1級三相智能電能表中標數量8.37萬只；集中器和采集器中標數量4.88萬只；專變采集終端中標數量6902只。根據中標數量以及報價測算，預計公司此次合計中標金額約2.17億元，將對公司今年經營業績有積極影響。

　　*ST華控控股79%的子公司華立儀表中標電能表數量為81.21萬臺，總金額約1.81億元，中標區域分布山東、浙江、安徽、新疆、內蒙古等省、自治區。*ST華控表示，中標合同的履行將對公司今年經營工作和經營業績產生積極的影響，但不影響公司經營業務的獨立性。

　　此外，三星電子今日也公告，公司共中標12個包，中標電能表總數量為84.72萬只，預計總金額約為1.88億元；長城開發則成為“2級單相智能電能表”和“1級三相智能電能表”中標人，共計6個包，合計數量為43.71萬只，預計總金額為8942萬元。

　　除上述公司外，根據國家電網發布的中標人名單，仍有積成電子、科陸電子、國電南瑞、新聯電子、東方電子等數十家公司暫未發布公告披露具體中標情況。值得一提的是，對照前后名單可見，所有推薦候選人皆順利入圍中標。

　　智能電能表系列標準修訂工作正式啟動

　　3月29日至30日，由國家電網計量中心牽頭承擔的電力用戶用電信息采集系統及智能電能表系列標準修訂工作在京正式啟動，來自公司系統及行業內的110余名專家參加了會議。

　　會議成立了8個修訂工作組，對用電信息采集系統系列標準286條反饋意見、智能電能表系列標準369條反饋意見進行了逐條審議。確定了技術標準的重點修訂內容，明確了質量要求和時間要求。

　　《電力用戶用電信息采集系統》和《智能電能表》系列標準共包括功能、技術、型式、安全、協議、檢驗、管理等36項技術規范，自2009年發布至今，為居民階梯電價實施、智能電網建設和物資集中招標采購發揮了重要技術支撐作用。標準實施過程中，隨著自動化檢定技術、自動化倉儲技術、電子標簽技術、新一代通信技術、電子元器件檢測和可靠性試驗技術日趨成熟，需要進一步完善2個系列標準的技術要求和試驗方法，細化型式結構，結合新技術的發展吸納較為成熟的應用需求。

　　《電力用戶用電信息采集系統》、《智能電能表》系列標準的修訂是國家電網公司下達的2012年度企業標準制修訂計劃任務，由國家電網計量中心牽頭承擔。下一步，國家電網計量中心將嚴格按照公司有關要求，實施統一管理，強化進度管控，確保優質、高效、全面完成2個系列標準的制修訂工作。

　　儀器儀表廠商共享300億特高壓招標

　　市場期待已久的“淮南—上海”特高壓交流線路招標結果日前出爐。儀器儀表廠商集體狂歡，共享了這300億特高壓的招標盛宴。3月13日，中國西電、平高電氣雙雙公告，在國家電網公司皖電東送淮南至上海特高壓交流輸電示范工程招標中獲得訂單。

　　本次淮南—上海特高壓交流輸電線路為共計4個變電站招標1000千伏變壓器25臺，1000千伏電抗器25臺、33個GIS間隔。第一創業證券電力設備行業分析師何本虎認為，本次招標，平高電氣在GIS中標市占率名列第一，達到42.42%，超過以往的“晉東南—荊門”的三分天下的局面。中國西電在GIS、電抗器和變壓器的市場份額分別為27.27%，56%和44%，較示范線路有大幅提升。天威保變和特變電工中標14臺變壓器和11臺電抗器。

　　電網建設將加速推進 三板塊存成長空間

　　分析人士認為，若國家電網的特高壓規劃納入“十二五”專項規劃，未來電網建設將加速推進，智能電網、電力設備以及電子信息板塊將打開成長空間

　　受隔夜美股調整影響，昨日兩市跳空低開，午后股指繼續下行，滬指跌破2300點關口，各板塊全線飄綠，截至收盤，上證指數下挫2.65%。

　　分析人士認為，若國家電網的特高壓規劃納入“十二五”專項規劃，未來電網建設將加速推進，智能電網、電力設備以及電子信息板塊將迎來成長空間。

　　“四交一直”開始交貨

　　根據已招標工程，預計2012年將有“四交一直”開始交貨，其中，2012年交貨561.5億元、2013年交貨187.5億元。2013年將有“三交三直”開始交貨，其中，2013年交貨838億元、2014年交貨838億元。根據兩電網規劃，預計“十二五”期間，特高特投資5300億左右，不考慮后續新招標項目，2012-2014年特高壓招標分別為561.5億元、1025.5億元、838億元。

　　海通證認為，由于2011年沒有特高壓工程交貨，因此2012年特高壓公司業績彈性較大。直流特高壓工程安全性好，審批速度將符合預期；交流特高壓運行情況仍需進一步驗證，審批速度可能低于預期。如單考慮直流輸電，2012-2014年直流輸電項目將為中國西電貢獻EPS0.15元，0.23元，0.13元。建議重點關注高壓直流輸電龍頭企業中國西電。

　　大同證券認為，特高壓建設從它提出的時候就充滿了分歧，反對者認為特高壓對電網安全運行提出了挑戰而且不經濟，但是從晉東南-荊門線路的運行情況分析，特高壓輸電有利于解決我國電能遠距離傳輸的問題，對于合理分配我國電能具有重要的現實意義。今年國網公司計劃推進“四交三直”七項特高壓工程，特高壓市場或將放大，相關上市公司將受益，建議投資者積極關注CIS巨頭平高電氣。

　　三大板塊從中受益

　　據有關媒體報道，國家電網已將特高壓電網“十二五”規劃上報至國家能源局，為其制定國家級的電網“十二五”專項規劃提供參考。根據國家電網策劃，到2015年，將通過特高壓交流網架將華北、華東和華中區域電網連接起來，形成“三縱三橫”的“三華同步電網”，到2020年建成五縱六橫的格局。《特高壓“十二五”規劃》如獲通過，將大大推進中國特高壓相關產業的發展，市場規模超過萬億，對于特高壓公司而言，有望迎來高速發展。

　　值得注意的是，全國人大代表、中國工程院院士薛禹勝指出，從安全問題角度來講，特高壓電網以后，會把很遠的電網以及本地電網緊密聯系起來，所以一個地區的故障會影響到比較遠的地方，這個問題是一個挑戰。然而，我國的控制技術和自動化技術發展的很好，所以這塊的技術目前已經遠遠領先于發達國家，才能使得非常薄弱的電網能夠安全運行到現在。另外，中國的電科院有很好的技術，國網電科院建了大電網穩定分析量化理論，打造了一個防御體系，已經達到了2/3省級以上的電網。所以隨著傳輸距離增長，有足夠的能力保障安全。

　　分析人士認為，若國家電網的特高壓規劃納入“十二五”專項規劃，未來電網建設將加速推進，相關設備公司也有望迎來突破性增長。涉及智能電網領域的上市公司迎來交易性機會，涉及的板塊有智能電網、電力設備以及電子信息板塊。

　　國家電網2012年第一次招標分析：智能站繼續推進 推薦二股

　　一次設備采購金額同比小幅提升：本次招標國網公司約采購主設備28 億元，環比去年第六批下降30%，同比去年第一批上漲5%。由于國網公司的集中招標采購批次之間金額較為不均衡，因此第一批的采購量目前來看比較難以判斷全年的采購采購金額。

　　一次設備價格穩定，走出低谷：本次招標中變壓器和組合電器的中標價格環比去年第六批保持穩定，從訂單的交貨周期來看，2011 年下半年是一次設備供應商的最低谷時期，2012 年的毛利率將有所恢復。

　　前五名供應商全部為國內公司，思源電氣市場份額提升明顯：本次招標中，市場份額前五名分別是中國西電、特變電工、天威保變、泰開集團和平高電氣。思源電氣的排名從2011 年全年的第12 名上升到了本次招標的第7 名（不含監控），上升勢頭明顯。

　　智能二次設備穩步推進，智能變電站比例環比繼續提高：本次招標中，智能保護產品的變電站比例提升到了35%，環比上漲8 個百分點；智能監控產品的變電站比例提升到了73%，環比上漲23 個百分點。值得一提的是思源電氣在去年進入了智能變電站監控系統市場后，表現出色，本次招標市場份額22%，排名第一。

　　行業評級與推薦公司：維持行業??領先大市-B？的評級，從市場份額和業績改善的情況來看，繼續推薦思源電氣和平高電氣。（安信證券）

　　渤海證券：電氣設備和新能源行業“中性”評級

　　渤海證券日前發布電力設備與新能源行業周報稱，從估值方面來看，目前渤海電力設備與新能源板塊相對于A股的估值溢價率為217.14%，估值優勢仍然不明顯。

　　報告維持行業中性評級，建議關注特高壓、配電及核電板塊。重點個股方面，推薦國電南瑞、平高電氣、理工監測、東方電氣、大連電瓷。

　　思源電氣公告點評:海外總包加速，“思源模式”延續

　　思源電氣 002028 電力設備行業

　　研究機構：東興證券 分析師：王明德 撰寫日期：2012-03-07

　　結論:

　　總體來看公司增資上海思源輸配電工程有望對2012年公司海外市場的開拓起到積極的作用，進而貢獻公司的利潤。儲能技術工程公司產生收益的時點還有待觀察，但是這種符合產業發展方向新產品的布局將有效保持公司未來業績的穩定增長。我們綜合估算公司2012年-2013年的EPS為0.61、0.79，對應的PE為23.9倍和18.4倍，維持“推薦”評級。

　　平高電氣:特高壓交流的最大受益者，業績敏感度可觀

　　平高電氣 600312 電力設備行業

　　研究機構：山西證券 分析師：梁玉梅 撰寫日期：2012-03-20

　　投資要點:皖電東送特高壓交流訂單有望獲得可觀利潤。公司共計中標皖電東送特高壓交流14個間隔，預計合計金額在16億以上，目前看中標價格基本與前幾次穩定，未出現大幅下滑趨勢。本次中標國產化比率將進一步提高，有利于降低成本，提升綜合毛利率水平，預計本次中標高于之前特高壓毛利率水平，有望達到30%左右的毛利率水平，考慮到費用率較少，預計銷售凈利率有望在10%以上，貢獻公司凈利潤在1.6億以上，對應每股收益在0.2元左右。皖電東GIS 計劃2013年投產，預計交貨時間將在今年下半年至明年上半年，預計今年確認7-10臺，保守估計今年貢獻每股收益0.1元左右。

　　國網計劃今年確保四條特高壓交流通過審批，潛在訂單巨大。國網年度會議上提出2012年國家電網將集中力量推進特高壓前期工作，確保4項特高壓交流工程獲得國家核準并開工。四交即錫盟至南京、淮南至上海、蒙西至長沙、雅安至皖南特高壓交流工程。上述工程一旦核準預計GIS 市場容量180億，按照公司40%的市場份額，公司潛在訂單72億。

　　我們預計今年最有可能通過審批的是錫盟至南京線路，合計5個變電站3個開關站，預計GIS 合計在45個左右，公司有望獲得40%-50%的份額，預計潛在訂單金額超過20個億。此外，我們預計蒙西至長沙線也有望得到審批。特高壓項目的盈利水平遠高于公司傳統業務，公司業績對特高壓項目及其敏感。我們認為特高壓項目在“十二五” 期間逐步推進，公司業務將有望持續增長。

　　其他高壓線路，潛在訂單不容忽視。除特高壓外，西北第二通道訂單也值得關注，新疆與西北主網聯網750千伏第二通道輸變電工程被甘肅公司確定為2012年度重點工程，同時該工程也被西北分部列為年度重點實施的工程項目。我們預計該項潛在GIS 訂單預計在15-20億左右，按照公司40%的市場份額計算，預計公司潛在訂單在6-8億。此外，隨著皖電東送特高壓交流特高壓基建設的推進，其他落地項目也相繼審批招標，為公司帶來一些高壓線路的訂單計會。

　　產品招標價格逐步回升，三季度盈利拐點顯現。2011年126GIS 歷史最低價達到40萬/個，毛利率水平最低時僅6%-7%，目前價格已經回升到50萬以上，部分訂單價格可達60萬，考慮到目前原材料成本地位徘徊，預計總體綜合毛利率水平有望提升。我們認為公司盈利能力將逐步改善，考慮到百萬伏下半年交貨，三季度盈利拐點將顯現。

　　聯合研發提升業績。2011年公司與集團簽訂的1.7億聯合研發合同，提升了公司業績。今年中電裝備和集團研發合同達3個億，預計公司有望獲得一半左右的聯合研發合同，將有效提升公司業績。

　　國際訂單值得期待。公司的實際控制人是國家電網旗下的中電裝備，國家電網經過重組，將中電裝備定位為國家電網旗下的一次設備生產企業。

　　平高電氣的主營業務GIS 組合電器、高壓隔離開關、接地開關、短路器等，考慮到避免同業競爭問題，預計中電裝備旗下的GIS 組合電器及高壓隔離開關等業務均由平高電氣來做。目前國網提出走出去的戰略，平高電氣有望隨中電裝備拓展國際市場。中電裝備有望與委內瑞拉政府簽訂電網建設總包協議，此次簽訂的合同為交流400kV 電站及1279公里400kV 輸電線路，合同總額30多億美元，預計平高集團將承擔高壓開關部分訂單，而平高電氣有望獲得分包訂單，預計潛在合同金額有望超過10億元，預計訂單執行周期在2012-2013年。

　　中長期看有望成為整合平臺。國家電網通過股權劃撥已經將平高集團、許繼集團劃歸中電裝備。平高電氣擁有全套高壓交直流開關的生產能力，作為開關設備整合平臺比較確定，集團部分中低壓開關以及零部件業務，未來有望裝入上市公司，預計產值超過10個億，有利于解決同業競爭及關聯交易。

　　盈利預測及投資評級。我們預計公司2012-2013年每股收益分別為0.22、0.44元，對應PE 分別為41、20倍。特高壓項目毛利率水平較高，公司業績對特高壓項目較為敏感，考慮到“十二萬”期間特高壓項目逐步推進的確定性較大，公司業績持續改善。此外考慮到公司的大股東是國家電網旗下的中電裝備，未來存在整合預期，綜合考慮給予公司“增持”的投資評級。

　　投資風險。公司對特高壓項目的推進較為敏感，特高壓項目審批持續低于預期，將影響公司長期業績增長；原材料價格大幅上漲積壓公司盈利能力。

　　林洋電子:立足電表，期待逆變

　　林洋電子 601222 電力設備行業

　　研究機構：國金證券分析師：張帥 撰寫日期：2011-08-08

　　基本結論、價值評估與投資建議

　　電能表行業的優勢企業:公司是我國規模最大的電子式電能表生產企業，現已形成年產850萬臺單相電子式電能表和70萬臺三相電子式電能表的生產能力，2007-2009年電子式電能表產品在國內市場占有率穩居第一；

　　電網建設帶動百億智能電表市場容量，中標價格逐步回升:智能電網建設進入全面建設期，國網規劃未來4~5年投資460億元用于智能電表的采購，未來三年年均招標量將達到6000萬臺左右；2011年國網智能電表招標采用“次平均價中標”方式替換此前的“最低價中標”方式，中標價格逐步回升，將緩解2010年行業毛利率大幅下滑的局面；

　　國網中標居前，毛利率存在壓力:今年國網前三次招標公司分別中標單相和三相智能電表204萬臺和46萬臺，占比招標總量的8.2%和12.4%，排名第一和第二；國網市場競爭激烈，去年公司單相和三相表集中招標毛利率僅18.62%和29.49%，遠低于28.52%和45.6%的平均毛利率，隨著公司今年國網銷售占比的大幅提升，毛利率存在下降的壓力；

　　募投項目提升配套能力:募投項目達產后電能表零部件配套能力將從10%提升至90%，有助于公司提升產品質量控制和成本控制能力；

　　布局光伏逆變，靜待市場爆發:光伏逆變器未來5年市場容量超過2700億，我們認為依托公司在光伏領域的經驗、同林洋新能源的業務聯系以及林洋儲能的協同效應，光伏逆變器業務將在1-2年內貢獻業績；

　　盈利預測與估值

　　我們預測公司2011-2013年凈利潤分別為2.30億，2.91億和3.56億，三年復合增長率24%，對應2011-2013年EPS分別為0.79元，1.00元和1.23元；

　　目前A股上市公司中從事電能表、用電信息終端和光伏逆變器的可比公司平均估值為2011年的28倍，中位數為2011年的22倍，考慮公司在智能電表市場的領先地位，我們給予公司2011年24~26倍估值，對應合理股價區間為19.0~20.6元；

　　風險提示

　　國網市場競爭激烈導致毛利率下滑的風險；

　　政府補助對公司凈利潤影響較大導致的風險；

　　三星電氣:第五批智能電表招標結束，公司新獲訂單金額不菲

　　三星電氣 601567 電子行業

　　研究機構：東海證券 分析師：應曉明 撰寫日期：2011-12-14

　　事件

　　中標合同:“國家電網公司集中規模招標采購2011年電能表第五批項目中標人名單”，寧波三星電氣股份有限公司（以下簡稱“公司”） 為此項目第一分標、第二分標、第三分標、第五分標、第七分標、第八分標中標人，共中40個包，中標的電能表總數量為1，439，011只，預計中標總金額約為33，897.99萬元。

　　評述

　　國家電網智能電表第五次招標，招標智能電表1671萬只，公司智能電表中標143.90萬只，占招標比例8.62%，預計帶來收入3.40億元，該合同收入在明年將有所體現。公司前三季度收入15.5億，預計全年收入約22.22億，合同金額占收入比例約15%，預計增厚EPS大約0.13元。

　　預計國家電網“十二五”智能電表需求大約2.3億只，平均每年4600萬只。

　　今年前四次招標累計5854萬只，第五次招標1671萬只，累計招標7525萬只，未來智能電表數量有限，未來四年還剩余智能電表的需求大約1.55億，對智能電表業務我們持謹慎態度。

　　配電變壓器行業市場化程度較高，生產企業數量較多、經營規模偏小、市場集中度較低，我國很多配電變壓器生產企業的銷售網絡主要依賴于當地電力公司，區域性明顯。

　　作為國內規模最大的電能表生產企業之一，在國內電能表市場具有很強的綜合競爭優勢。2010年，公司在國家電網公司智能電能表集中規模招標采購中名列第一，按中標數量計算的市場占有率達到10.66%，市場領先優勢明顯。

　　預計2011-2012年的EPS分別為0.82元，1.06元，昨天收盤價格為14.75元，對應的PE分別為19倍，15倍，公司估值偏低，給予公司增持評級。