??? 風(fēng)力發(fā)電塔筒設(shè)備制造商遼寧新興佳波紋管制造有限公司認(rèn)為遭受美證券行業(yè)主管機(jī)構(gòu)不公平對(duì)待后，決定采取法律手段維權(quán)。

??? 1月9日，遼寧新興佳總經(jīng)辦有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)證實(shí)，公司已向紐約州法院起訴了納斯達(dá)克交易所，因其對(duì)公司的摘牌行為涉嫌違反相關(guān)規(guī)章及法定訴訟程序。記者從外電報(bào)道中獲悉，遼寧新興佳向納斯達(dá)克交易所要求索賠3億美元（約合人民幣18.94億元）。

??? 分析師認(rèn)為，此事件或?qū)?duì)今后中國(guó)赴美上市公司的上市路徑產(chǎn)生一定影響，一些企業(yè)上市前的準(zhǔn)備時(shí)間和門檻可能會(huì)增加許多。

??? 新興佳起訴納斯達(dá)克

??? 1月5日，遼寧新興佳向紐約州法院提交訴狀，起訴納斯達(dá)克交易所，違反了其規(guī)章及其法定訴訟程序，導(dǎo)致該公司聲譽(yù)受到不可挽回的損害并使公司市值縮水2.2億美元。

??? 此事件起源于去年1月13日，納斯達(dá)克市場(chǎng)官方向新興佳發(fā)出退市警告，表示該集團(tuán)未能及時(shí)向納斯達(dá)克市場(chǎng)提交有關(guān)2010年12月完成的財(cái)務(wù)重組相關(guān)情況。納斯達(dá)克市場(chǎng)認(rèn)為新興佳在轉(zhuǎn)板申請(qǐng)過(guò)程期間沒(méi)有就融資的進(jìn)展及時(shí)履行相關(guān)披露義務(wù)，其主要擔(dān)心在于該公司2010年末的一筆2000萬(wàn)美元融資交易，認(rèn)為文件中隱瞞了一些信息，這些信息引發(fā)了質(zhì)疑。

??? 這造成遼寧新興佳在上市僅1個(gè)月后，納斯達(dá)克交易所就將該公司股票警告摘牌，公司股價(jià)從每股9美元最終跌至不到70美分。

??? 當(dāng)時(shí)，新興佳則表示，已經(jīng)及時(shí)提供了所有必要的信息。并在相關(guān)文件中解釋稱，2010年12月10日公司收到納斯達(dá)克市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板通知，12月13日新興佳與機(jī)構(gòu)投資方達(dá)成了價(jià)值2000萬(wàn)美元的權(quán)益?zhèn)鶆?wù)協(xié)議。

??? 2010年7月13日，新興佳集團(tuán)借紐約國(guó)際集團(tuán)之力登陸OTCBB，并于2010年12月15日成功轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克市場(chǎng)。

??? 在起訴書中，新興佳方面表示，公司通過(guò)反向收購(gòu)在美國(guó)上市而受到了納斯達(dá)克交易所管理人士的不公對(duì)待，將其股票摘牌的做法實(shí)際上是對(duì)反向收購(gòu)上市的中資企業(yè)不公懷疑所致，同時(shí)“程序上有缺陷、是武斷與任意地調(diào)查，并且匆忙作出決定的”，并且 “公然帶有歧視性”，目標(biāo)就是摘牌中國(guó)公司。

??? 新興佳現(xiàn)已雇用了美國(guó)前參議員ArlenSpecter作為法律顧問(wèn)。

??? 中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂分析此事稱，按照當(dāng)前公布的事件起因來(lái)看，納斯達(dá)克對(duì)于新興佳的處罰過(guò)程不是非常透明，處罰依據(jù)較為模糊，且存在處罰過(guò)重的嫌疑，如果新興佳能夠充分地向法官說(shuō)明上述事實(shí)，那么案件訴訟成功的可能性就比較大。在訴訟進(jìn)行的過(guò)程中，新興佳可能被貼上不遵守納斯達(dá)克上市公司法律法規(guī)的中國(guó)公司群體中一員的標(biāo)簽，這將非常不利于法官做出公正裁決。

??? 中國(guó)企業(yè)在美上市遇難題

??? 此事件的起因就是中國(guó)企業(yè)在美上市所采用的反向并購(gòu)的方式。反向收購(gòu)又稱買殼上市，是指非上市公司股東通過(guò)收購(gòu)一家殼公司的股份控制該公司，再由該公司反向收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使之成為上市公司的子公司，而原非上市公司的股東一般可以獲得大部分上市公司的控股權(quán)，從而達(dá)到間接上市的目的。

??? 李勝茂認(rèn)為，美國(guó)證券市場(chǎng)是以完全披露信息為基礎(chǔ)的，如果新興佳通過(guò)反向收購(gòu)方式上市僅是為了規(guī)避上市時(shí)的信息披露義務(wù)，那么其就很有可能存在納斯達(dá)克指控的違規(guī)行為；如果僅是將這種行為當(dāng)做一種正常的上市途徑，那么違規(guī)的可能性就較小。

??? 新興佳只是大約400家通過(guò)反向收購(gòu)在美上市的中國(guó)公司中的一員。美國(guó)證監(jiān)會(huì)2011年6月警告投資者購(gòu)買通過(guò)反向收購(gòu)上市的公司的股票，稱它們可能有“欺詐及其他弊病”的傾向，并稱“調(diào)查發(fā)現(xiàn)數(shù)十家中國(guó)在美上市公司存在會(huì)計(jì)問(wèn)題”。

??? 據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2005年至2010年，納斯達(dá)克批準(zhǔn)了55家中國(guó)反向收購(gòu)公司掛牌。由于擔(dān)心在美國(guó)上市的中國(guó)公司可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為，美國(guó)經(jīng)紀(jì)商盈透證券也曾在去年6月禁止客戶以保證金方式買進(jìn)部分中國(guó)公司股票，其中被列入禁買名單的中國(guó)公司多達(dá)130多家，大部分是前年以來(lái)在納斯達(dá)克上市的中國(guó)中小公司和網(wǎng)絡(luò)概念公司。

??? 據(jù)了解，反向收購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)赴美上市企業(yè)，特別是中小型企業(yè)采取的主要方式。李勝茂稱，這種方式可以簡(jiǎn)化上市流程，直接上市需要面臨證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格審查，程序較為繁瑣；同時(shí)，可以最大限度地保護(hù)自身經(jīng)營(yíng)信息不外泄，利用反向收購(gòu)實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè)沒(méi)有信息披露的義務(wù)；其次，實(shí)現(xiàn)上市的成功概率較大，相關(guān)模式能夠很容易被國(guó)內(nèi)其他企業(yè)復(fù)制。

??? 這種曲線上市路線最大的優(yōu)勢(shì)在于能夠避免首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)證券交易所的嚴(yán)格審核。此事件也表明中國(guó)在美上市企業(yè)必須要嚴(yán)格遵守美國(guó)證券交易市場(chǎng)的法律法規(guī)。

??? 李勝茂分析，這對(duì)今后中國(guó)赴美上市公司的上市路徑將會(huì)產(chǎn)生一定影響，一些企業(yè)上市前的準(zhǔn)備時(shí)間可能會(huì)增加許多。之前一些采取反向收購(gòu)方式進(jìn)軍美國(guó)資本市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)，采取的是在上市后邊學(xué)邊改方式，現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴(yán)后必須在上市前就規(guī)范自身的經(jīng)營(yíng)行為，以及熟悉美國(guó)資本市場(chǎng)的法律法規(guī)。

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