為了透徹了解國際主要市場(chǎng)電子行業(yè)及其代表性公司表現(xiàn)情況，我們選取了美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、日本電子指數(shù)和臺(tái)灣IT指數(shù)作為考察對(duì)象，并選擇包括Intel、三星電子、東芝、富士通、臺(tái)積電、日月光、海力士、IBIDEN、友達(dá)光電等9家具有行業(yè)和區(qū)域代表性的公司作為考量的目標(biāo)。 　　我們發(fā)現(xiàn)上述行業(yè)指數(shù)至少整體上沒有跑輸大盤。且有數(shù)個(gè)階段明顯跑贏大盤的情況出現(xiàn)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，指數(shù)跑贏大盤與行業(yè)景氣的出現(xiàn)有較強(qiáng)的相關(guān)性。 　　對(duì)于代表性公司的分析發(fā)現(xiàn)，除內(nèi)存、面板等周期性波動(dòng)較為強(qiáng)烈的公司外，多數(shù)公司的PE穩(wěn)定在10-30X之間。低估值區(qū)域大體在10倍附近。無論成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，電子類公司均出現(xiàn)過高估值水平的情況，歷名峰值或次峰值一般出現(xiàn)在“科技股泡沫”時(shí)期附近。 　　全球經(jīng)驗(yàn)告訴我們，電子行業(yè)明顯優(yōu)于大盤的基礎(chǔ)取決于行業(yè)景氣的變化，而在此期間相關(guān)公司如果能夠充分享受行業(yè)景氣帶來的業(yè)績?cè)鲩L，則可以獲得更高的溢價(jià)。對(duì)于中國電子產(chǎn)業(yè)而言，全球產(chǎn)業(yè)的發(fā)展背景以及終端景氣的變化是決定產(chǎn)業(yè)盈利能力的重要方面，隨著影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性因素的漸趨明朗，行業(yè)的投資價(jià)值也在隱約浮現(xiàn)。 　　全球具代表性的電子公司其歷史估值的低點(diǎn)一般在10倍附近，經(jīng)歷了前期的較大調(diào)整之后，國內(nèi)電子行業(yè)整體估值仍在20倍附近，個(gè)體公司估值水平已接近15倍附近。我們認(rèn)為部分公司已逼近價(jià)值投資區(qū)域。當(dāng)然，如果公司業(yè)績?nèi)杂欣^續(xù)下行的空間，而估值沒有充分反映這一變動(dòng)趨勢(shì)，短期的估值優(yōu)勢(shì)并不構(gòu)成階段性投資的前提。 　　從更長的時(shí)期來看，中國電子產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值最終取決于其在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位與比較競(jìng)爭力。中國產(chǎn)業(yè)需找到合適的發(fā)展路徑。